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國(guó)投公司電力資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市
國(guó)投公司電力資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市
國(guó)投電力(11.04,0.00,0.00%)向控股股東定向增發(fā)8．25億股

　　在去年12月8日停牌的國(guó)投華靖電力控股股份有限公司（下稱國(guó)投電力）（600886）昨日公告了重組方案，擬以8．49元／股向控股股東國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司（下稱國(guó)投公司）定向增發(fā)約8．25億股，收購(gòu)其持有的改制后國(guó)投電力公司（下稱電力公司）100％的股權(quán)，此舉實(shí)現(xiàn)了國(guó)投公司電力資產(chǎn)的整體上市。重組完成后，公司規(guī)模將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。昨日，國(guó)投電力復(fù)牌漲停，報(bào)10．04元。

　　水電機(jī)組容量升至41．25％

　　國(guó)投電力昨日公告稱，擬向控股股東國(guó)投公司定向增發(fā)約8．25億股，收購(gòu)其持有的改制后電力公司100％的股權(quán)，每股價(jià)格為8．49元。以2008年11月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，公司擬購(gòu)買資產(chǎn)預(yù)估值約為70億元。

　　國(guó)投電力稱，本次重大資產(chǎn)重組完成后，公司將新增投產(chǎn)裝機(jī)容量585萬(wàn)千瓦、權(quán)益裝機(jī)容量280萬(wàn)千瓦，其中已投產(chǎn)的水電裝機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量分別為465萬(wàn)千瓦和226萬(wàn)千瓦，在建項(xiàng)目裝機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量1040萬(wàn)千瓦和531萬(wàn)千瓦。

　　國(guó)信證券電力行業(yè)**分析師徐穎真認(rèn)為，本次國(guó)投電力擬收購(gòu)的標(biāo)的模擬權(quán)益利潤(rùn)在剔除非經(jīng)常性項(xiàng)目后為3．8億元。其中，大朝山水電的盈利能力*強(qiáng)。重組后的國(guó)投電力，盈利能力將大幅提高。

　　申銀萬(wàn)國(guó)電力行業(yè)分析師余海分析認(rèn)為，重組完成后，國(guó)投電力水電機(jī)組裝機(jī)容量將大幅提升，占其總裝機(jī)規(guī)模比例至41．25％，大幅改善國(guó)投電力的電源結(jié)構(gòu)，有效地緩解目前燃煤價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司帶來(lái)的成本控制壓力。

　　“水電需求具有無(wú)周期性和成本固定特點(diǎn)，加上未來(lái)水電價(jià)格也會(huì)逐步上調(diào)，未來(lái)國(guó)投電力的水電資源的價(jià)值會(huì)日益顯現(xiàn)。”余海說(shuō)。

　　公告顯示，國(guó)投電力本次收購(gòu)的電力公司注冊(cè)資本30億元，主要從事電力項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。截至目前，該電力公司主要下屬企業(yè)有二灘水電、大朝山水電、國(guó)投津龍、宣城發(fā)電等。

　　截至2008年12月31日，電力公司未經(jīng)審計(jì)的合并口徑數(shù)據(jù)顯示，其資產(chǎn)總計(jì)555．76億元，股東權(quán)益91．99億元。2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101．54億元，利潤(rùn)總額4．32億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為3．66億元。

　　為后續(xù)資產(chǎn)重組奠定基礎(chǔ)

　　分析人士指出，重組完成后，國(guó)投電力總裝機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量分別較重組前增長(zhǎng)86．13％和84．82％，裝機(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，公司的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力將得到提高，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)。

　　余海認(rèn)為，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑖?guó)投集團(tuán)對(duì)國(guó)投電力的股權(quán)比例將從44％上升到69％，為后續(xù)資產(chǎn)重組奠定了基礎(chǔ)。

　　“如果今明兩年綜合燃煤價(jià)格下降10％和1％，利用小時(shí)數(shù)下降6％和3％，今年的平均利率水平比去年低108個(gè)基點(diǎn)，那么，國(guó)投電力今明兩年的ＥＰＳ將分別達(dá)到0．43元和0．62元。”余海指出。

　　銀河證券電力行業(yè)分析師鄒序元認(rèn)為，重組完成后，預(yù)計(jì)2009年和2010年國(guó)投電力的每股收益分別為0．43元和0．60元；每股凈資產(chǎn)分別為5．23元和5．77元。

　　徐穎真表示，立足于比較樂(lè)觀的態(tài)度，重組后，在今年煤價(jià)回落及去年下半年的電價(jià)上調(diào)效應(yīng)的綜合作用下，今年國(guó)投電力歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)將恢復(fù)至4億元，這一額度的凈利潤(rùn)約相當(dāng)于其在2007年73％的水平。

　　“鑒于匯兌收益可能持續(xù)，水電和火電對(duì)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)的貢獻(xiàn)可能各為一半，加上復(fù)牌后市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)成長(zhǎng)性的預(yù)期溢價(jià)，國(guó)投電力的股價(jià)對(duì)應(yīng)為11．5元。”徐穎真指出。

　　資料顯示，二灘水電有一定金額的外幣負(fù)債，主要為歐元和美元長(zhǎng)期借款。2007年和2008年，人民幣相對(duì)歐元、美元升值，分別形成匯兌收益3．08億元和3．73億元。未來(lái)外幣匯率波動(dòng)仍將對(duì)二灘水電的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。（相關(guān)產(chǎn)品：大電流發(fā)生器，回路電阻測(cè)試儀，真空度測(cè)試儀，繼電保護(hù)測(cè)試儀，直流高壓發(fā)生器，高壓核相儀...）